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En France, les magasins Action sont exploités par Action France, une société installée dans le 19e arrondissement de Paris, elle-même filiale d’une société néerlandaise. Au bout de la chaîne se trouve 3i Group, une société d’investissement cotée à Londres, qui a racheté l’enseigne en septembre 2011, quand elle ne comptait que 245 magasins. Le distributeur pèse aujourd’hui 75 % de la valeur des participations de son actionnaire britannique. Les murs des magasins appartiennent, selon les adresses, à d’autres propriétaires.
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Le dernier changement date de début septembre. Fin août, 3i Group, la société d’investissement britannique qui contrôle Action, a annoncé un nouvel achat : des parts détenues par ses partenaires dans un fonds luxembourgeois qu’il gère et qui possède lui-même un morceau de l’enseigne. 3i a réglé cet achat en actions 3i nouvelles, en deux fois, fin août puis début septembre. L’opération lui rapporte environ 2,1 % d’Action en plus.
Ce pourcentage mesure la part de la valeur et des bénéfices d’Action qui revient à 3i, que le groupe la détienne directement ou à travers les fonds qu’il gère. Jusque-là, 3i en possédait 65,4 %, selon ses comptes annuels arrêtés au 31 mars 2026, un chiffre repris dans sa publication du 30 juin. L’addition donne environ 67,5 %, un peu plus des deux tiers. Ce total est un calcul fait à partir des annonces officielles de 3i, qui ne l’a pas encore inscrit dans ses comptes.
L’acheteur est une société cotée à la Bourse de Londres. Son métier consiste à prendre des participations dans des entreprises non cotées et dans des infrastructures. Son propre capital appartient à de nombreux investisseurs, grandes institutions financières comme épargnants. Parmi toutes ses participations, Action est de loin la plus importante.
La part de 3i grimpe vite. Au 31 mars 2025, le groupe britannique détenait 57,9 % d’Action. Dix-huit mois plus tard, il en possède près de dix points de plus. Entre-temps, 3i a racheté des parts à ses partenaires en septembre 2025, en octobre 2025, en janvier 2026, puis cet été. Chaque rachat a réduit la place laissée aux autres investisseurs. Action a donc un propriétaire dominant, dont le poids augmente d’une opération à l’autre.
GIC, vendeur payé en actions 3i
Le premier de ces partenaires est singapourien. En septembre 2025 puis en janvier 2026, 3i a racheté environ 5,1 % d’Action à GIC, le fonds d’investissement de l’État de Singapour, qui avait longtemps investi dans l’enseigne à ses côtés. 3i a payé avec ses propres actions, pour une valeur totale d’environ 1,7 milliard de livres sterling.
Entre ces deux achats, en octobre 2025, Action a reversé de l’argent à ses actionnaires, dans le cadre d’une opération financière appelée recapitalisation. 3i en a touché 944 millions de livres. Il en a aussitôt réutilisé 755 millions pour racheter environ 2,2 % d’Action à des investisseurs de ses propres fonds.
3i a donc gagné du terrain avec deux sortes de monnaie : ses propres actions et l’argent sorti des caisses d’Action. Cet été, il a repris la première formule, avec l’émission d’actions nouvelles. Pour l’essentiel, sa montée au capital a été financée sans puiser dans ses réserves.
Une chaîne de sociétés aux Pays-Bas
Ces rachats se jouent loin des magasins. En France, les points de vente sont exploités par Action France. Cette filiale appartient à Action Holding, une holding néerlandaise, c’est-à-dire une société dont le rôle est de détenir les titres d’autres sociétés. Action Holding chapeaute les activités du groupe en Europe. Plus haut encore, d’autres holdings néerlandaises font le lien avec les actionnaires. La dernière, Peer Holding I, est celle où 3i et ses partenaires détiennent leurs parts.
Les comptes de 3i font apparaître un détail révélateur. Au 31 mars 2026, le groupe britannique possédait en direct 40 % des actions de cette société de tête. Sa part totale atteignait pourtant 65,4 %. La différence passe par les fonds qu’il gère pour le compte d’autres investisseurs.
3i ne possède donc aucun magasin en direct. Il détient des parts de sociétés, qui contrôlent d’autres sociétés, qui exploitent les magasins.
Le dernier tiers, entre Patria et GIC
Reste environ un tiers d’Action. Il appartient à d’autres investisseurs, présents dans les fonds que gère 3i. Le groupe britannique n’en publie ni la liste complète ni la répartition.
Quelques-uns se sont fait connaître. Patria Private Equity Trust, un fonds spécialisé dans les entreprises non cotées, indique détenir sa part d’Action par le fonds luxembourgeois dans lequel 3i vient justement de racheter des parts. 3i achète donc ses partenaires à l’endroit même où il les a réunis.
GIC, lui, est resté présent un étage plus haut. En échange de ses parts d’Action, le fonds singapourien a reçu des actions 3i. Début septembre 2026, il détenait environ 4,94 % des droits de vote de la société britannique, ce qui le place parmi ses principaux actionnaires. Ni GIC ni 3i n’ont précisé si le fonds garde encore une part directe dans Action. GIC possédait un morceau du distributeur. Il possède désormais un morceau de son propriétaire.
80 %, un chiffre dépassé
Un autre chiffre circule encore. Des articles et des sites internet attribuent à 3i environ 80 % d’Action. Ce taux ne correspond à aucun chiffre publié par 3i en 2026.
Deux explications reviennent. Certains additionnent la part de 3i et celles de tous les fonds qu’il gère. D’autres confondent avec le poids d’Action dans les participations de 3i, 75 % au 31 mars 2026, parfois arrondi à 80 %. Les chiffres à retenir sont 65,4 % au printemps, puis environ 67,5 % depuis septembre.
Action France, rue de Cambrai
Au 11, rue de Cambrai, dans le 19e arrondissement de Paris, se trouve le siège d’Action France. La société a un seul actionnaire, Action Holding, qui la préside, et un capital de 15 millions d’euros. Depuis la fin février 2026, Robin Roy en assure la direction générale. Cet ancien responsable des magasins français d’Action, passé par la direction de la filiale suisse, a succédé à Wouter De Backer, promu à la tête d’une région regroupant la France, les Pays-Bas, la Belgique et le Luxembourg.
Action France exploite les magasins de l’Hexagone : elle emploie les salariés et encaisse les ventes. Les bâtiments sont une autre affaire. Comme les autres chaînes de magasins, Action peut louer ses locaux à des centres commerciaux, à des sociétés spécialisées dans l’immobilier commercial ou à des propriétaires privés. Le propriétaire des murs change donc d’une adresse à l’autre. Action France n’a publié aucun décompte des immeubles qu’elle possède.
Dans une zone commerciale française, un même magasin Action peut ainsi réunir trois propriétaires : 3i et ses partenaires pour l’entreprise, Action France pour le commerce, un bailleur pour le bâtiment.
Simon Borrows au conseil, Hajir Hajji aux opérations
Le contrôle de 3i s’exerce au conseil d’administration, l’instance qui fixe la stratégie de l’entreprise. Simon Borrows, directeur général de 3i Group, préside celui d’Action. Le patron du propriétaire siège donc à la tête du conseil du distributeur.
La gestion quotidienne revient à Hajir Hajji. Directrice générale d’Action depuis le 1er janvier 2022, elle avait rejoint l’entreprise comme employée de magasin avant de gravir les échelons. Son équipe décide des achats, de la logistique, des ouvertures de magasins et de l’arrivée dans de nouveaux pays. 3i pèse sur le capital, le financement et les grandes décisions.
D’Enkhuizen à Velenje
Ce partage des rôles remonte au rachat. Action est née en 1993 à Enkhuizen, dans le nord des Pays-Bas, avec un premier petit magasin. En septembre 2011, 3i a racheté l’entreprise à ses fondateurs. L’enseigne comptait alors 245 magasins, et 3i y avait investi 106 millions de livres, aux côtés de l’un de ses fonds et d’autres investisseurs. Depuis, le groupe a racheté des parts, perçu de l’argent et réinvesti une partie des sommes : comparer sa mise de départ à la valeur actuelle de sa participation donnerait une idée fausse de son gain.
Quatorze ans plus tard, l’enseigne a changé d’échelle. Fin 2025, Action exploitait 3 302 magasins dans 14 pays, dont 384 ouverts dans l’année. Ses ventes ont atteint 16 milliards d’euros, en hausse de 16,1 %. Chaque semaine, 21,6 millions de clients passaient en caisse, et l’entreprise employait 84 246 personnes.
La conquête continue en 2026. La Croatie est devenue le quinzième pays d’Action en mars. Le 18 septembre, l’enseigne a ouvert à Velenje son premier magasin en Slovénie, et une deuxième ouverture est prévue à Maribor le 1er octobre. Action revendique désormais plus de 3 500 magasins en Europe et environ 84 000 salariés.
Toute cette croissance s’est faite sous le même propriétaire. 3i contrôlait Action à 245 magasins, et il la contrôlait encore le jour de l’ouverture de Velenje.
Trois quarts de la valeur de 3i
Ces 3 500 magasins font aujourd’hui l’essentiel de la fortune de 3i. Au 31 mars 2026, Action représentait 75 % de la valeur de ses participations. Au 30 juin, 3i estimait sa part dans l’enseigne à 24,2 milliards de livres.
Faute de cotation en Bourse, aucun cours n’affiche la valeur d’Action. 3i calcule donc lui-même ce montant, à partir des bénéfices du distributeur et de la valeur d’entreprises comparables, puis applique une réduction parce que ses parts ne se revendent pas aussi facilement que des actions cotées.
Pour un épargnant, acheter des actions 3i reste le moyen le plus direct de miser sur Action. Ces actionnaires ne possèdent aucun magasin. Ils détiennent des titres dont la valeur suit de près celle du distributeur, au point que les annonces de l’enseigne font bouger le cours de 3i. En janvier 2026, le titre a bondi à la Bourse de Londres après l’annonce d’une amélioration des ventes d’Action.
