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La cour administrative d’appel de Douai a mis au jour, en janvier, le mécanisme par lequel trois holdings familiales commandent le distributeur. À la fin de 2025, les intérêts Mulliez détenaient encore 98,7% du capital de sa maison mère, ELO, contre 1,3% pour les salariés. L’autonomie financière accordée à Auchan Retail, assortie d’un prêt de 600 millions d’euros de sa maison mère, a conservé cette répartition.
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La chaîne des propriétaires
À partir du 27 septembre, les premières façades Auchan doivent céder la place à celles d’Intermarché ou de Netto. Le calendrier annoncé s’étend jusqu’au printemps 2027. Pour les clients, le changement se lira dans le nom du magasin, son assortiment et ses promotions. La propriété du groupe suit une autre logique.
Les intérêts de la famille Mulliez contrôlent toujours Auchan. Leur pouvoir traverse une chaîne de sociétés que les décisions de justice rendues depuis septembre 2025 ont permis de reconstituer avec une précision inhabituelle. Cette chaîne relie Auchan Retail France à trois holdings, des sociétés dont l’activité consiste à détenir des participations dans d’autres entreprises.
Auchan Retail France est détenue par Auchan Retail International, sa société mère immédiate. Auchan Retail International appartient presque entièrement à ELO, l’ancienne Auchan Holding. ELO est contrôlée par Aumarché, elle-même détenue par Suraumarché. Au sommet se trouvent Acanthe, Valorest et Cimofat, trois holdings réservées aux intérêts familiaux Mulliez.
La chaîne s’écrit donc ainsi : Auchan Retail France, Auchan Retail International, ELO, Aumarché, Suraumarché, puis Acanthe, Valorest et Cimofat. Chaque étage détient ou contrôle le suivant. L’ensemble sépare l’activité commerciale, visible dans les magasins, des sociétés qui portent les titres de propriété.
ELO possède 99,74% d’Auchan Retail International. Aumarché détient 72,63% d’ELO. Auchan Retail International possède, quant à elle, 98,79% d’Auchan Retail France.
Un jugement de première instance avait mentionné 90,79% pour cette dernière participation. L’arrêt rendu en appel, près de quatre mois plus tard, retient 98,79%. Cette divergence illustre les limites de la transparence entourant un groupe familial fermé, dont les sociétés publient moins d’informations capitalistiques qu’un ensemble coté.
ELO reste en effet absente de la Bourse. Ses actionnaires choisissent entre eux les administrateurs et conservent la maîtrise de la transmission des titres. Aucun investisseur extérieur ne peut prendre le contrôle du groupe en achetant progressivement ses actions sur un marché.
Ce statut protège la continuité familiale. Il rend aussi l’organigramme plus difficile à lire pour le public, car le nom Mulliez apparaît rarement dans les raisons sociales placées entre les magasins et les détenteurs ultimes. Les enseignes parlent aux consommateurs ; Acanthe, Valorest, Cimofat, Suraumarché et Aumarché organisent la propriété.
Trois holdings, un contrôle conjoint
Au sommet de cette architecture, Suraumarché rassemble presque tout le capital porté par les trois holdings familiales. Acanthe en détient 46,62%, Valorest 29,76% et Cimofat environ 23,5%. Une part résiduelle revient à Mobiliz’you.
Cette répartition prive chaque holding d’une majorité individuelle. Les statuts de Suraumarché limitent en outre à 39% les droits de vote qu’un actionnaire peut exercer pour son propre compte. Ces droits mesurent le poids de chaque associé lorsqu’une assemblée générale approuve les comptes, nomme les dirigeants ou tranche une décision stratégique.
La répartition des titres dessine ainsi trois blocs. L’organisation des sociétés révèle leur unité. Acanthe, Valorest et Cimofat partagent les mêmes instances dirigeantes, la même adresse et des objets sociaux comparables. Leurs statuts réservent leur capital aux descendants de Louis et Marguerite Mulliez-Lestienne ainsi qu’aux sociétés familiales qu’ils contrôlent.
La cour administrative d’appel de Douai en a déduit, le 7 janvier 2026, que les trois holdings exerçaient un « contrôle conjoint de fait » sur Suraumarché. En droit des sociétés, cette expression désigne plusieurs actionnaires capables de diriger ensemble les choix d’une entreprise, même si aucun ne réunit seul la majorité des titres. La coordination compte alors autant que le pourcentage détenu par chacun.
Cette décision est intervenue dans le contentieux du plan de sauvegarde de l’emploi annoncé par Auchan en novembre 2024. Le plan concernait près de 2 400 postes. L’administration avait validé l’accord collectif le 29 avril 2025, avant que le tribunal administratif de Lille annule cette validation le 23 septembre.
La cour de Douai a confirmé l’annulation en janvier 2026. Auchan avait transmis aux comités sociaux et économiques, les instances qui représentent les salariés, des informations financières arrêtées au niveau de Suraumarché. Les données relatives à Acanthe, Valorest et Cimofat manquaient au dossier présenté aux élus.
Or ces trois holdings possèdent ensemble Suraumarché et détiennent également d’autres participations en France. Leur contrôle conjoint imposait de communiquer les informations nécessaires sur cet étage supérieur. Faute de ces éléments, les représentants du personnel n’avaient pu apprécier la situation économique du groupe au périmètre exigé par le code du travail.
Le contentieux social a ainsi éclairé la propriété d’Auchan. L’arrêt décrit un pouvoir exercé collectivement par trois holdings familiales, transmis à Suraumarché, puis à Aumarché, à ELO et enfin aux sociétés opérationnelles d’Auchan. Le dispositif distribue les titres entre plusieurs personnes morales tout en maintenant la décision dans le cercle Mulliez.
Chez ELO, 98,7% pour la famille
Cette domination apparaît également dans le capital d’ELO, la maison mère directe d’Auchan Retail. À la clôture de l’exercice 2025, les actionnaires familiaux en détenaient 98,7%, contre 1,3% pour les salariés.
Les comptes de l’exercice précédent indiquaient encore 98% pour l’actionnariat familial et près de 2% pour l’actionnariat salarié. Les pourcentages portent sur deux dates de clôture successives. La photographie arrêtée à la fin de 2025 fournit donc la mesure la plus récente.
L’actionnariat salarié occupe pourtant une place ancienne dans le récit d’Auchan. Des fonds communs de placement d’entreprise, des portefeuilles collectifs réservés aux salariés, regroupent les titres achetés par le personnel. Auchan Retail recensait 72 400 salariés actionnaires à la fin de 2025, sur un effectif total de 151 335 personnes.
Ce nombre mesure la diffusion de l’actionnariat parmi les employés. La part de 1,3% mesure leur poids économique dans le capital. Plusieurs dizaines de milliers de salariés peuvent ainsi détenir des titres tout en restant très minoritaires face aux holdings familiales.
Cette faiblesse capitalistique détermine leur influence. Les salariés peuvent bénéficier de la valeur créée et des distributions attachées à leurs parts. Leur participation collective ne leur donne aucune capacité comparable à celle des intérêts Mulliez pour désigner les administrateurs ou arrêter les grandes orientations du groupe.
ELO concentre, elle, le pouvoir de la famille sur Auchan Retail. La société détient aussi New Immo Holding, qui réunit les activités immobilières Ceetrus et Nhood, ainsi qu’une participation de 49,9% dans la banque Oney aux côtés du groupe BPCE. Ces actifs éclairent son rôle de tête de plusieurs branches sans modifier l’identité du propriétaire d’Auchan.
L’AFM, verrou de la galaxie
La famille organise cette continuité à travers l’Association familiale Mulliez, connue sous le sigle AFM. Cette structure rassemble les descendants, encadre la circulation des titres au sein du cercle familial et protège le patrimoine commun.
L’AFM n’apparaît toutefois pas dans la chaîne de détention comme la maison mère directe d’Auchan Retail. ELO remplit cette fonction. Entre les magasins et les intérêts familiaux se succèdent Auchan Retail International, ELO, Aumarché et Suraumarché.
L’association entretient la cohésion entre les différentes branches de la famille, organise la transmission du patrimoine et maintient le capital dans la descendance. Les clauses statutaires qui réservent les titres des holdings supérieures aux descendants Mulliez-Lestienne et aux sociétés qu’ils contrôlent matérialisent ce verrou.
Cette organisation nourrit l’expression de « galaxie Mulliez ». Auchan, Decathlon, Adeo, la maison mère de Leroy Merlin, Boulanger ou Kiabi partagent des actionnaires issus de la même famille. Chacune de ces entreprises conserve pourtant ses sociétés, ses dirigeants, ses comptes et ses décisions.
La galaxie décrit donc un réseau de participations et de liens familiaux, sans désigner nécessairement un groupe unique coiffé par une même société mère. Dans le cas d’Auchan, la chaîne de contrôle conduit jusqu’à trois holdings précises : Acanthe, Valorest et Cimofat.
La famille Mulliez désigne ainsi le propriétaire économique ultime. Les titres sont juridiquement portés par une succession de sociétés. Gérard Mulliez, fondateur de l’enseigne en 1961, ne peut dès lors être présenté comme le propriétaire personnel d’Auchan aujourd’hui. Le capital appartient à des structures familiales réparties entre de nombreux descendants, sans ventilation individuelle publique.
Intermarché, partenaire et acquéreur
La réorganisation du parc français ajoute un nouvel étage à cette lecture. Auchan a engagé, le 14 septembre, les consultations des représentants du personnel nécessaires au passage de nombreux magasins sous les enseignes Intermarché et Netto.
Le projet réunit plusieurs opérations. Auchan a cédé 72 supermarchés à des adhérents du Groupement Mousquetaires, le réseau d’entrepreneurs indépendants qui exploite les enseignes Intermarché et Netto. Pour ces points de vente, la vente transfère le contrôle à de nouveaux propriétaires.
Un deuxième ensemble suit un schéma différent. Une entreprise commune créée par Auchan Retail International et ITM Entreprises, la société qui porte les activités commerciales du Groupement Mousquetaires, doit exploiter 167 magasins actuellement sous enseigne Auchan. Une entreprise commune est une société dont deux groupes partagent le contrôle.
Ces points de vente adopteront les marques Intermarché ou Netto. Auchan et ITM choisiront ensemble certaines orientations de l’entreprise commune, tandis que les magasins utiliseront les outils commerciaux du Groupement Mousquetaires.
La franchise encadre cette transformation. Par ce contrat, un magasin adopte la marque, l’assortiment et les méthodes d’un réseau en échange de redevances et du respect de ses règles. La façade renseigne alors sur le réseau commercial ; la société qui exploite le magasin conserve une identité juridique propre.
Le changement de bannière recouvrira donc deux mouvements. Les magasins cédés rejoignent des propriétaires adhérents du Groupement Mousquetaires. Les 167 points de vente confiés à l’entreprise commune passent sous le contrôle partagé d’Auchan et d’ITM. Les hypermarchés Auchan et les activités internationales restent dans le périmètre d’Auchan Retail.
Cette distinction donne sa portée exacte au rapprochement entre les deux distributeurs. Intermarché acquiert une partie des supermarchés et participe à l’exploitation d’un deuxième ensemble. Le capital de la maison mère ELO demeure aux mains des actionnaires familiaux et salariés déjà présents.
Le consommateur verra pourtant une rupture plus franche. À Amiens, Antibes, Antony, Argenteuil, Aubervilliers, Paris ou Clermont-Ferrand, des magasins doivent adopter les enseignes Intermarché ou Netto. Le logo changera avant que le client puisse distinguer une cession d’une exploitation commune.
L’autonomie financière sous ELO
Le groupe avait déjà redessiné ses frontières internes en 2025. Le 31 octobre, ELO a achevé l’autonomie financière d’Auchan Retail et de New Immo Holding, son activité immobilière.
Chaque branche possède depuis ses propres financements, sa dette et sa trésorerie. Cette séparation fait supporter à la distribution et à l’immobilier les ressources correspondant à leurs activités respectives. Elle réduit les transferts financiers entre les deux ensembles et rend leurs performances plus lisibles pour leurs prêteurs.
Auchan Retail a sécurisé 1,8 milliard d’euros de financements pour soutenir son plan de transformation. Cette enveloppe comprend un crédit bancaire de 400 millions d’euros, un prêt de 600 millions d’euros accordé par ELO et 800 millions d’euros de lignes de crédit disponibles, que l’entreprise peut mobiliser en cas de besoin.
La direction entend consacrer ces ressources à la restructuration du parc, à la modernisation des magasins et au redressement de l’activité française. Une partie de la dette obligataire a également été transférée vers New Immo Holding afin d’aligner les emprunts sur les actifs immobiliers concernés.
Aucun titre d’Auchan Retail n’a été cédé lors de l’opération. ELO est restée sa maison mère et l’actionnariat familial a conservé le contrôle de la chaîne. L’autonomie porte sur les ressources financières de la filiale et sur sa capacité à emprunter en son nom.
Le financement consenti par ELO matérialise ce lien. Le 31 octobre 2025, au moment où Auchan Retail séparait sa dette et sa trésorerie de celles du pôle immobilier, sa maison mère lui a prêté 600 millions d’euros.
